A股的進場時機

2017年全年A股限售解禁規模約為3兆人民幣,其中1月解禁規模逾4400億人民幣,占全年解禁規模的14.75%,也是今年單月解禁規模最大月分;短線上,中國201年12月的製造業以及非製造業經理人採購指數(PMI)皆顯示經濟活動轉趨熱絡,且A股本益比相較全球主要股市及自身的歷史水準都低廉,伴隨第一季為傳統股市旺季及消費旺季,A股基金有機會慢慢收復去年的失土。

限售股解禁往往造成A股的賣壓,容易使大盤陷入震盪,1月解禁規模以主板為主,占比42.1%,解禁公司家數三個上市板較為均衡。明年1月,解禁規模方面,主板、中小板、創業板分別為1855.01億元、1312.26億元、1239.59億元,占總規模比重分別為42.1%、29.8%、28.1%。解禁公司家數方面,主板、中小板、創業板分別為50家、49家、48家。

由於去年12月及今年1月均有大額禁售股解禁此一利空,A股上月表現低迷,滬深300指數以及中證500指數跌幅分別為6.44%以及4.89%,儘管深港通去年底開通、經濟數據多數優於預期,但A股表現仍落後全球主要股市。

截至去年12月底,滬深300指數本益比為14.86倍,低於近10年平均的19倍,價值面具吸引力;而中證500指數本益比目前略高於長期均值,不過自2015年的高點已修正近一半,投資價值都已經浮現。

在操盤上,我認為,由於機構法人於2015年A股下挫後影響力逐步增加,加上深港通開通後國際法人投入A股的比重進一步提高,A股市場風格可望逐漸由題材股炒作轉為基本面選股,有鑑於此,今年上半年重點將會加碼在獲利增速較佳且估值較低的消費相關個股,布局農業供給側改革相關企業,同時減碼部分估值過高的資訊科技類股。



附圖:2017年1月解禁規模上市板分布


 

*資料來源:國金證券,2016年11月。單位:人民幣億元。



投資中國股市反彈機會